2018-05-22 17:02·叩叩财讯

缩水

日前，在国内A股IPO市场中，讨论最为热烈的便是做为首批“独角兽”企业代表——宁德时代IPO批文的下发。

早在5月18日晚间，证监会发布了两家拟IPO公司——宁德时代新能源科技股份有限公司（下称宁德时代）及绿色动力环保集团股份有限公司（下称绿色动力）获得IPO批文的正式下发，并提及两家企业募资总额不超过60亿元。

由此市场针对宁德时代IPO融资规模的大幅缩减之声便不绝于耳。

毕竟依据绿色动力先前的6亿元拟募资额估算，宁德时代的募资规模将在54亿左右。而在申报阶段，宁德时代的有关招股书申报稿中，预计募集资金总额高达131.20亿元。

5月22日，宁德时代正式发布其此次IPO招股意愿书，该意愿书中，发行规模与其此前在2018年3月发布的申报稿内容相同，依然计划发行不超过217,243,733股，占发行后总股本比例不低于10%，虽然未确定此次的募资资金总额，但在募投项目的资金投入上，该正式版招股意愿书中将募投项目中拟投资金额一项已经由之前的131.20亿元调整为了53.52亿元。

宁德时代此次IPO募资总额到底多少？该募资金额到底是如何测算的，真的存在着市面上所传闻的宁德时代IPO为快速拿到批文而缩减发行规模吗？

实际上，据叩叩财讯从监管层获悉，宁德时代此次IPO并未缩减规模，而对于目前的融资额度，从宁德时代上报IPO材料之时起，就已经基本上确认了其今时今日50多亿的融资范围，而此次发行的50余亿融资额度，不仅不存在缩水，而且还是其在此次IPO融资规模下的顶格发行额度。

那么宁德时代此次融资额度到底怎么计算出来的呢？

据叩叩财讯从该项目的知情人士处获悉，此次宁德时代IPO计划融资规模也并非如市场片面理解的53.53亿的募投资金规模，其此次IPO融资将约为54.61亿。

这54.61亿中，除了53.53亿作为募投资金外，另外的1.09亿将用来支付此次IPO的发行费用，其中包括保荐与承销费用9103.7万元、审计验资费用783万元、律师费用560万元、用于本次发行的信息披露费用424.5元、发行手续费用70.9万元。

对于新股发行而言，自2016年以来，监管层一直皆有一个内部口径，既“IPO发行市盈率红线”，这一政策调控对于投行圈而言并不陌生。既发行价格所对应的当年摊薄后扣非市盈率应对比所属行业二级市场平均市盈率，高于所属行业二级市场平均市盈率的应推迟发行并做出充足的风险提示，且原则上，除特例外，最高不得高于23倍市盈率。

按照上述规定，宁德时代2017年虽然净利润达41.9亿，但其扣非后归属于母公司所有者净利润为23.75亿。

其此次顶格发行规模为2.17亿股，占发行后总股本的10%，若其以23倍扣非后市盈率压“红线”发行，那么其此次的募资总额则为

23.75*23*10%=54.62（亿）

其此次募资总额54.61亿元，所对应的扣非后市盈率则刚好是22.99倍，这一数字几乎就是政策红线下的最大额度。

对比宁德时代招股书的申报稿和正式版，可以得知，宁德时代此次IPO拟发行的规模皆为发行2.17亿股，皆未改变，那么此前其为何计划融资为131.20亿呢？

“宁德时代IPO的过程，无论是企业方还是中介机构方，皆没有想到速度会如此之快。”宁德时代的一位高层向叩叩财讯透露，其向证监会上报有关IPO申请方案为2017年11月左右，斯时，按照当时IPO审核的进度和企业自身计划准备，其内部预计最快宁德时代将在2019年完成IPO上市。

故按照2019年后上市的计划，宁德时代最开始的发行方案皆按2018年的有关数据进行规划。

其内部预测2018年宁德时代扣非后净利润将达到57.5亿元左右，按照发行市盈率的有关红线政策，以不超过23倍市盈率的发行价格计算，若同样发行占总股本10%的新股，这部分的募资额度则将在57.5*23*10%=132.2（亿元）左右。

刨除中介发行费用后，则即为131.2亿元，既得出其最初上报的融资额度。

但其IPO申请申报后，其上会、过会乃至获得批文的节奏快速得完全超乎了企业和中介的预期。

尤其是在2018年3月后，原本在拟过会名单排名靠后的宁德时代，作为“新经济独角兽”企业的代表突然加速提档，2018年4月4日便顺利过会，一个多月后的5月下旬便获得批文开启发行模式。

在2018年上半年便将完成发行的宁德时代，其发行的所有数据支持都必须按照2017年的财务数据为依托，所以最终出现了募资由130余亿缩减为54.61亿，而实际上，其发行规模并未改变，皆为发行2.17亿股。

据叩叩财讯获悉，由于上市环境和速度的超出预期，必须按规定调整有关融资额度，宁德时代在4月9日，既过会后的第五天，便召开董事会就有关募资额度的变化进行了讨论通过。

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